2月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年2月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

兩期限的LPR已連續(xù)四個(gè)月按兵不動(dòng)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青此前表示，一攬子增量政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，樓市也顯著回暖，短期內(nèi)LPR進(jìn)一步下行的必要性下降。

為何“按兵不動(dòng)”？

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，政策保持定力，主要源于當(dāng)前央行對(duì)于穩(wěn)定匯率、防范利率風(fēng)險(xiǎn)和資金空轉(zhuǎn)的訴求增強(qiáng)，同時(shí)基本面逐漸呈現(xiàn)筑底趨勢(shì)，也提供了基礎(chǔ)條件。另外，年初重定價(jià)效應(yīng)和新發(fā)貸款定價(jià)未企穩(wěn)，使得銀行息差繼續(xù)承壓，加上資金面緊平衡下，銀行負(fù)債成本上行，LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)下調(diào)受限。

值得關(guān)注的是，中國(guó)人民銀行2月13日發(fā)布的《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在談及下一階段貨幣政策思路時(shí)指出，中國(guó)人民銀行將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

“這意味著在當(dāng)前外部不確定性上升、內(nèi)部政策效果觀察期以及整體政策空間有所約束（穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、防風(fēng)險(xiǎn)）的環(huán)境下，貨幣調(diào)控‘相機(jī)抉擇’的特征將更加突出，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹回升、匯率穩(wěn)定和金融穩(wěn)定多目標(biāo)平衡?！睖乇虮硎尽?/p>

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，開(kāi)年政策利率及LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺(tái)，樓市回暖，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較上季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；2025年年初以來(lái)，居民消費(fèi)整體走勢(shì)平穩(wěn)，1月信貸、社融等金融數(shù)據(jù)“開(kāi)門(mén)紅”，加之年初兩個(gè)月的主要宏觀數(shù)據(jù)要待3月合并公布，當(dāng)前處于政策觀察期。

未來(lái)是否會(huì)調(diào)降？

2024年全年，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率分別下降了35個(gè)基點(diǎn)和60個(gè)基點(diǎn)。那么，今年LPR報(bào)價(jià)是否會(huì)調(diào)降呢？

王青預(yù)計(jì)，展望未來(lái)，在物價(jià)水平偏低，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大等背景下，今年央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力度的降息，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。“不排除今年通過(guò)較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。”王青認(rèn)為。

溫彬指出，《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行對(duì)融資成本的表述由“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”，為實(shí)體繼續(xù)降低實(shí)際融資成本的態(tài)度更加清晰。不過(guò)，溫彬認(rèn)為，央行當(dāng)前更加強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行”，推動(dòng)有效落實(shí)各項(xiàng)自律倡議?？紤]到去年以來(lái)，叫停手工補(bǔ)息、同業(yè)活期存款自律管理等對(duì)改善銀行負(fù)債成本、穩(wěn)息差起到重要作用，結(jié)合央行對(duì)匯率、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性和增長(zhǎng)的關(guān)注，不排除未來(lái)在政策利率暫時(shí)持穩(wěn)的情況下，通過(guò)自律機(jī)制規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序、引導(dǎo)存款利率下行，進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)，把握好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和維護(hù)金融機(jī)構(gòu)自身健康性的平衡。

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